Nudná strategie, která porazila 96 % správců fondů: Matt Hougan o skutečné výhodě kryptoměn V této epizodě pořadu When Shift Happens jsem si sedl s Mattem Houganem, CIO společnosti Bitwise Asset Management, abychom probrali, proč jeho "nudná" dlouhodobá krypto strategie překonala 96 % profesionálních správců fondů, pravidlo 80/20, kterým se řídí jeho přístup, a proč bilionová institucionální vlna teprve začíná. @Matt_Hougan nezapadá do formy kvanta z Wall Street. Studoval filozofii a environmentální vědy, ne finance. Sám sebe vidí jako "otce, podnikatele a spisovatele", někoho, kdo objasňuje své myšlení slovy více než matematickou analýzou. Přesto dnes pomáhá řídit aktiva klientů v hodnotě více než 10 miliard dolarů ve společnosti @BitwiseInvest, která je průkopníkem kryptoindexových fondů a ETF pro běžné investory. Jeho cesta do financí – od vedení ETF,com až po to, že se stal hlasem dlouhodobých fundamentů kryptoměn – odráží hlubší filozofii: skutečné investování je méně o okázalých obchodech a více o disciplíně, trpělivosti a soustředění. Od filozofie k financím Houganovo nekonvenční zázemí je ústředním bodem jeho pohledu na svět. Jak sám říká: "Většina filozofie je velmi těžko čitelná. Vaším úkolem je destilovat složité věci do něčeho jednoduchého. To je mimořádná dovednost." Toto školení mu dobře posloužilo v kryptoměnách. Rychle také odmítá myšlenku, že něčí hlavní obor nebo alma mater určuje jeho kariérní trajektorii. "Najal jsem asi sto lidí. Nikdy jsem se nedíval na něčí obor, ani na to, kam chodil na vysokou školu. Důležitá je vaše schopnost jasně myslet a tvrdě pracovat." Pro Hougana je důvěra a vytrvalost, více než reputace, tím, co utváří kariéru. Disciplína důslednosti Tato vytrvalost definovala cestu společnosti Bitwise. Během sedmi let se firma rozrostla z okrajového experimentu na významného správce aktiv. Hougan připisuje zásluhy především důslednosti: "Devadesát procent toho, co odděluje úspěšné podnikatele od lidí, kteří nejsou, se prostě nezastaví. Kryptoměny mají vzestupy a pády, ale pokud věříte tezi – že na kryptoměnách bude v budoucnu záležet více než dnes – prostě pokračujete." Toto dlouhodobé přesvědčení, a to i přes brutální medvědí trhy, jako byl rok 2018, bylo jeho kompasem. To je také důvod, proč varuje před nejčastější chybou v kryptoměnách: honbou za hlukem. Většina investorů podle něj přichází o peníze ne proto, že kryptoměny selhávají, ale proto, že se nechají otřást krátkodobými výkyvy. "Existovala studie společnosti Fidelity, která zjistila, že nejvýkonnější účty byly ty, kde byli investoři mrtví," vtipkuje. Pointa je vážná: čím méně se budete šťourat, tím lepší budou vaše šance. Proč je obchodování s alfami mýtus Hougan otevřeně hovoří o jedné z nejtrvalejších iluzí financí – myšlence, že můžete trvale porážet trh tím, že budete vybírat vítěze. "Obchodní alfa verze je falešný příběh. Je to prakticky nemožné." Jak v akciích, tak v kryptoměnách hrstka obchodníků narazí na zlato, ale většina v tichosti selže. "Slyšíte od 10 %, kteří vyhrávají, ne od 90 %, kteří ztratí své tričko." Ani jako CIO společnosti Bitwise si nenárokuje výhodu v obchodování s jednotlivými tokeny. Místo toho věří, že skutečná alfa pochází z behaviorálního vhledu, to znamená, že svět systematicky podceňuje dlouhodobý potenciál kryptoměn. Toto přesvědčení ho přivedlo k jeho základnímu rámci: pravidlu 80/20. Vložte 80 % svého portfolia do dlouhodobých, vysoce kvalitních sázek, jako je Bitcoin, Ethereum a Solana, a 20 % si vyhraďte na spekulace. Spekulativní plátek škrábe svědění honit se za trendy, ale většina zůstává zakotvena v aktivech, která pravděpodobně přetrvají. Argumenty pro indexování v kryptoměnách Houganovo zázemí ETF silně ovlivňuje jeho přístup. V tradičních financích bylo indexové investování kdysi kontroverzní a kritici tvrdili, že Američané se nespokojí s "průměrnými výnosy". Přesto v průběhu desetiletí indexové fondy spolehlivě překonávají drtivou většinu aktivních manažerů. "Dlouhodobí investoři do indexových strategií historicky poráželi 70–80 % všech investorů. Můžete být mezi horními 25 % jen tím, že nic neděláte," poznamenává Hougan. V kryptoměnách platí totéž, možná ještě více, než se očekává. S tisíci tokeny a FOMO je nákup indexu nejlepších aktiv a držení jednodušší a chytřejší. Připouští, že Bitcoin je stále těžké porazit, ale tvrdí, že vlastnictví košíku chrání investory před vyhozením do povětří v honbě za nejnovějším lesklým tokenem. "Ovládání vlastního chování je celý klíč. Index vám v tom pomůže." Bitcoin na 200 tisíc dolarů? Žádný rozhovor s CIO v oblasti kryptoměn se samozřejmě neobejde bez stanovení cílové ceny. Zatímco Hougan se obvykle vyhýbá krátkodobým předpovědím, výzkum společnosti Bitwise naznačuje, že bitcoin by mohl do roku 2025 dosáhnout 200 000 USD. Jeho úvaha je přímočará: poptávka dnes strukturálně převyšuje nabídku. Od spuštění amerických bitcoinových ETF absorbovaly více než půl milionu BTC, zatímco roční nabídka je pouze 165 000. Instituce, tvrdí, jsou teprve na začátku. "Musí si koupit bitcoiny v hodnotě bilionu a půl dolarů, jen aby se dostali na úroveň." Podle Hougana bitcoin nepřestane být "brzy", dokud nedosáhne tržní kapitalizace zlata ve výši 13 bilionů dolarů, což je stále zhruba 10x více než dnes. Proč to většina lidí stále nechápe Navzdory této dynamice se Hougan domnívá, že 95 % světa stále nebere kryptoměny vážně. Nepomáhají ani mediální příběhy, kdy se příběhy zaměřují na meme coiny, podvody a pády a ignorují skutečnost, že 70 % trhu tvoří Bitcoin, Ethereum a hrstka špičkových aktiv. "Pokud by to byl jen Bitcoin a stablecoiny, příběh by byl o tom, jak je vlády přijaly jako suverénní aktivum. Místo toho cirkus zabarvuje vnímání." To je důvod, proč Bitwise – a sám Hougan – umístili své poselství kolem nudného, disciplinovaného investování. Když jsem řekl: "Krypto je schéma pomalého zbohatnutí a rychlé zhroucení," z celého srdce souhlasil. Klíčem je odolat druhé polovině této rovnice. Poučení nad rámec kryptoměn Houganova perspektiva je přesvědčivá tím, že přesahuje trhy. V jeho životě se nesou stejné principy, jaké přináší do investování: důvěřovat dlouhodobému skládání, odolávat hluku a vždy ho udržovat v jednoduchosti. Dokonce i jeho týdenní zprávy pro CIO jsou psány při turistice nebo běhu, mimo obrazovky a kanály Twitteru. "Když se díváte na ceny, je nemožné myslet jasně. Musíte udělat krok zpět." Nuda pro něj není urážka. Je to kompliment. Investování by mělo být jako "sledování schnutí barvy". Pokud vám to připadá vzrušující, pravděpodobně to děláte špatně. Závěrečný odběr Příběh Matta Hougana není ani tak o šťastných rozhodnutích, jako spíše o odolávání módním výstřelkům tím, že se budete držet základů. Jeho rada pro další vlnu uživatelů kryptoměn je jednoduchá: nenechte se zničit hlukem nebo přílišnou sebedůvěrou. Ukotvěte se v dlouhodobém přesvědčení, aplikujte pravidlo 80/20 a nechte složené úročení dělat svou práci. Nebo, jak říká Hougan: "Krypto teprve začíná. Už jste udělali tu těžší část tím, že jste se ukázali. Nestřílejte se do vlastní nohy." 👉Pokud se vám líbilo čtení shrnutí, přejděte na When Shift Happens na YouTube nebo na vaší oblíbené podcastové platformě, kde získáte přístup k celému konvoji.

Vítejte v Bitwise @0xChaosWalking 🙌

Při zpětném pohledu nebylo příliš realistické stanovit cenu pro snížení sazeb s ~1 měsícem před odchodem, údaji o CPI, PPI, PCE, HDP a pracovních místech, které ještě musí být vykázány, a s předsedou Fedu, který je extrémně závislý na datech. Jinými slovy, současná korekce je právě taková – korekce z přílišné bujnosti. Nyní, když pravděpodobnost začala klesat, se začínáme stabilizovat.

S potěšením se mohu podělit o to, že jsem se k @BitwiseInvest připojil jako hlavní PM fondu Bitwise Multi-Strategy Alpha Fund. Je to teprve týden, ale už teď je Bitwise závanem čerstvého vzduchu. Jen málo společností v této oblasti má takový rozsah, stabilitu a životnost jako Bitwise. Je to přímý důsledek profesionální a pečující kultury, kterou @HHorsley, @hongkim__, @teddyfuse, @Matt_Hougan a všichni vedoucí pracovníci pěstují. Minulý týden dosáhl Bitwise 15 miliard dolarů v AUM - monumentální úspěch, ale stále jen začátek. Jsem nadšený, že mohu pomoci rozvíjet alfa stranu Bitwise, kde @dgt10011 položil pevné základy, na kterých lze stavět. Nejlepší situací v kryptoměnách a v životě je být součástí dynamického týmu chytrých a starostlivých lidí, od kterých se můžete učit a spolupracovat. Skvělý den dnes v kanceláři - LFG!

S potěšením se mohu podělit o to, že jsem se k @BitwiseInvest připojil jako hlavní PM fondu Bitwise Multi-Strategy Alpha Fund. Je to teprve týden, ale už teď je Bitwise závanem čerstvého vzduchu. Jen málo společností v této oblasti má takový rozsah, stabilitu a životnost jako Bitwise. Je to přímý důsledek profesionální a pečující kultury, kterou @HHorsley, @hongkim__, @teddyfuse, @Matt_Hougan a všichni vedoucí pracovníci pěstují. Minulý týden dosáhl Bitwise 15 miliard dolarů v AUM - monumentální úspěch, ale stále jen začátek. Jsem nadšený, že mohu pomoci rozvíjet alfa stranu Bitwise, kde @dgt10011 položil pevné základy, na kterých lze stavět. Nejlepší situací v kryptoměnách a v životě je být součástí dynamického týmu chytrých a starostlivých lidí, od kterých se můžete učit a spolupracovat. Skvělý den dnes v kanceláři - LFG!

Už více než deset let mám Apple 27' Cinema Display. Nemohu se přimět k tomu, abych se s tím rozloučil. Ale neustále přemýšlím, jestli už není čas. Obracíme se k nekonečné moudrosti twitteru. Co říkáte vy?

Vidět tolik týmů / firem, které právě teď odvádějí fantastickou práci v této oblasti. Miluju to. Uprostřed každodenního života je pro lidi v kryptoměnách snadné zapomenout, že se jedná o malý, rodící se prostor – a v různých ohledech pokrok kohokoli z nich prospívá mnoha dalším. Na zdraví všem velkým pokrokům a práci. Kupředu —

RT @RasterlyRock: Kdo by se k nám chtěl připojit při onboardingu miliard dolarů TradFi do kryptoměn?

Poptávka po Gemini, Figure a dalších, kteří chtějí vstoupit na burzu, zůstane vysoká, říká mi @RasterlyRock. A jak stále více kryptofirem vstupuje na burzu, investoři, kteří nechtějí vybírat vítěze nebo poražené, se uchýlí k indexovým fondům.

Wyoming právě spustil první americký státem vydaný stablecoin na Avalanche. Více zde: