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perps 101 I perps rappresentano oltre il 90% del volume crypto oggi, guidano il mercato. È fondamentale capire, ma la maggior parte delle persone che lavorano nel crypto non capisce realmente come funzionano. Ho fatto alcune sessioni internamente questa settimana per analizzarli. Ecco il riassunto - non è una guida, solo le mie note di flusso di coscienza. Iniziamo con i libri degli ordini - sono universali, non specifici per i perps. bids = ordini di acquisto, asks = ordini di vendita. La differenza tra il miglior ask e il miglior bid è lo "spread". Non esiste un vero e proprio "prezzo" singolo di un asset. È solo il punto medio dello spread. Su coingecko o cmc, prendono la media tra molti exchange. I maker aggiungono al libro, i taker prendono ciò che c'è e muovono il prezzo. Gli exchange vogliono libri più grandi, le commissioni incentivano questo: le commissioni dei maker sono più basse, quelle dei taker sono più alte. Gli ordini post-only sono un modo per garantire che stai facendo e non prendendo. Gli ordini di mercato camminano nel libro. Il tuo riempimento medio è sempre peggiore rispetto alla parte alta del libro. Acquisto rapido e poi vendita rapida = perdita garantita pari allo spread più le commissioni. Stop e take: il take profit è solo un ordine limite che riposa nel libro. Gli stop sono solitamente trigger tenuti off-book dall'exchange. Gli exchange maturi attivano le stop loss in modo pulito. Quelli più recenti non lo fanno, quindi imposta avvisi per le tue stop loss. I forwards = accordo per comprare o vendere un asset a un prezzo in una data futura. Richiede la consegna effettiva dell'asset. I futures = forwards con 1) contratti standardizzati così c'è una migliore liquidità 2) è richiesto un margine 3) vengono valutati al mercato quotidianamente. I futures abilitano la leva. I futures convergono al prezzo spot alla scadenza. Se il prezzo del future > prezzo dell'underlying, gli arbitraggisti intervengono. Possono farlo perché il prezzo converge alla scadenza. Le liquidazioni avvengono quando il margine è vicino a zero. La tua posizione viene chiusa aprendo un ordine di mercato in direzione opposta. Es: un long su ETH viene liquidato = l'exchange apre uno short di mercato per tuo conto. Questo spinge ulteriormente il prezzo verso il basso. Potrebbe attivare ulteriori liquidazioni, che aprono più short di mercato, spingendo ulteriormente il prezzo. Questo è un effetto a cascata di liquidazione. Nella direzione opposta, si chiama short squeeze. Le persone amano la leva dai futures. Ma vogliono posizioni aperte per un lungo periodo di tempo, senza scadenza. Entrano in gioco i perps: futures senza scadenza. Ma la scadenza è l'ancora che mantiene i prezzi futuri legati allo spot - senza di essa, il prezzo del perp divergerà dall'underlying senza alcun legame. Cosa fare? Tassi di finanziamento. Se il perp > spot, i long pagano i short. Se il perp < spot, i short pagano i long. Gli arb-ers chiudono il divario. I pagamenti di finanziamento avvengono ogni 8 ore o 1 ora a seconda dell'exchange. I perps sono sempre attivi. Puoi mantenere l'esposizione indefinitamente. Basta fare attenzione che i tuoi pagamenti di finanziamento non erodano i tuoi rendimenti. Il finanziamento è spesso positivo (i long pagano i short) perché le persone nel crypto sono affamate di long con leva. Questo crea un arb "cash and carry": long spot, short dello stesso asset perp. Raccogli i pagamenti di finanziamento. Questo è ciò che fa Ethena. Tipicamente il collaterale è USDC. Con l'arb cash and carry, c'è la possibilità di liquidazione se i prezzi si muovono contro di te. Alcuni luoghi ti permettono di usare crypto come margine. Migliore cash and carry: long ETH spot, usa ETH spot come collaterale per shortare un perp. Il prezzo di ETH aumenta, hai bisogno di più margine per il tuo short, ma il tuo collaterale è aumentato di prezzo. Tranquillo. Con i perps onchain, i punti di liquidazione di tutti sono noti. Crea un libro pvp. Trattalo come avversariale per default. I perps riuniscono tutto ciò che un trader desidera in un unico strumento: leva, semplice, 24/7, senza attrito di prestito, valutato al mercato. BitMEX ha introdotto il primo perp nel 2016. Scambia BTC con leva. Saluti a Arthur Hayes. oggi, sono il centro del mercato.