人們對冪律的解釋是錯誤的。他們認為冪律周圍有帶。這些帶相對較大（我們在過去已經顯示，如果專注於比特幣大部分時間的花費，它們並不大）。 但實際上，帶的概念並不是理解比特幣真實行為的關鍵。必須使用標準化回報或每日斜率的語言，才能真正理解冪律的意義。 1. 核心問題：原始回報具有誤導性 如果你查看比特幣的原始每日回報或原始價格變化，你會立即面臨兩個問題： 非平穩性 2011年的5%變動在經濟意義、流動性和系統規模上與2024年的5%變動不可比擬。 波動性似乎會“衰減”，但這種衰減與增長交織在一起。 規模依賴性 隨著系統的增長，絕對價格變化會爆炸。 即使是百分比回報也隱藏了系統自然時間尺度正在改變的事實。 簡而言之：原始回報混合了增長和噪音，使得無法將比特幣視為一個穩定的系統。 2. 冪律作為自然標準化 冪律提供了時間和增長的自然標準化。 如果價格遵循： P(t) = C · t^α 那麼預期的每日增長率（對數空間中的局部斜率）為： d log P / d log t = α ...