Il existe de nombreuses vérités fondamentales qui existent en dehors de la bulle crypto-native. L'une de ces vérités est que les institutions ne transigeront jamais sur des blockchains publiques en l'absence de confidentialité consacrée. Il existe de réelles exigences réglementaires concernant la confidentialité des données des clients et les rapports de conformité qui rendent littéralement cela impossible pour toute entreprise ou institution crédible. L'argument contraire est que Blackrock et Franklin Templeton utilisent déjà Ethereum et Solana aujourd'hui. La réalité est que ces institutions utilisent simplement les blockchains comme un mécanisme de distribution pour des produits comme BUIDL et BENJI afin d'avancer leur objectif principal : augmenter les AUM et percevoir plus de frais. Elles ne déplacent elles-mêmes aucune de leurs opérations sur la chaîne. En l'absence de confidentialité optionnelle, les blockchains ressemblent davantage à des véhicules marketing qu'à une infrastructure de backend pour la finance institutionnelle.

Il existe de nombreuses vérités fondamentales qui existent en dehors de la bulle crypto-native. L'une de ces vérités est que les institutions ne transigeront jamais sur des blockchains publiques en l'absence de confidentialité consacrée. Il existe de réelles exigences réglementaires concernant la confidentialité des données clients et les rapports de conformité qui rendent littéralement cela impossible pour toute entreprise ou institution crédible. L'argument contraire est que Blackrock et Franklin Templeton utilisent déjà Ethereum et Solana aujourd'hui. La réalité est que ces institutions utilisent simplement les blockchains comme un mécanisme de distribution pour des produits comme BUIDL et BENJI afin d'avancer leur objectif principal : augmenter l'AUM et percevoir plus de frais. Elles ne déplacent elles-mêmes aucune de leurs opérations sur la chaîne. Bien que moins populaires dans la bulle CT, j'ai beaucoup de respect pour des projets comme Canton qui comprennent réellement ce dont les institutions ont besoin et ont construit leur chaîne en conséquence à partir de principes fondamentaux.

Alors que les stablecoins passent de l'huile pour les rouages des marchés CeFi et DeFi à un véritable moyen d'échange, l'accumulation de valeur continuera à avoir un aspect très différent. Historiquement, les émetteurs capturaient la majorité de la valeur, car l'utilisation était en aval de la liquidité et des intégrations. Cependant, dans un monde où les distributeurs ultimes de stablecoins ne sont plus les échanges, les portefeuilles et les protocoles DeFi, mais plutôt les fintechs et les applications de paiement, la valeur s'accumulera à ceux qui possèdent le client final. En aval de la possession du client final, vous possédez un flux de commandes de paiement exclusif. Cela vous permet non seulement de monétiser par le biais d'un frais de front-end, mais plus important encore, cela ouvre l'option de diriger le flux de paiement à travers votre propre stablecoin et vos propres rails. Cela explique pourquoi (1) Bridge / Stripe dirige de plus en plus le flux à travers leur propre stablecoin (USDB) et (2) pourquoi Stripe lance leur propre L2 – pourquoi laisser échapper de la valeur à d'autres émetteurs et chaînes quand vous possédez le client final et leur flux de paiement ? Cela explique également pourquoi Circle a lancé CPN. C'est leur meilleure tentative d'élargir leur orchestration et de se rapprocher du client final. Arc est la prochaine évolution logique car elle leur permet de monétiser ces flux de paiement plus efficacement. La valeur s'accumule de manière disproportionnée à ceux qui sont les plus proches de l'utilisateur final et les stablecoins ne feront pas exception.