Wanneer je bedenkt dat de door de Fed geprefereerde inflatiemeter niet alleen dicht bij de 3% ligt, maar ook stijgende is, was deze renteverlaging meer dan een beleidsverandering — het was een verklaring. Dit is niet langer monetair beleid; het is fiscale noodzaak. Het laatste, onuitgesproken mandaat van de Fed is om de schuldenlast van de overheid te verlichten. Om duidelijk te zijn, dit is niet bedoeld als kritiek op beleidsmakers; Ik ben er niet zeker van dat ze op dit moment veel keuze hebben. Het echte verhaal hier is de Amerikaanse dollar: Zo zwak als het lijkt, zit de DXY op een steunpunt van 14 jaar dat, naar mijn mening, klaar lijkt om te breken. De dollar verankert wereldwijde activa, en op een rollende basis van 10 jaar is het naar alle waarschijnlijkheid al afgebroken. Dat is waarschijnlijk het begin van een seculiere trend. Mijn 2 cent: Verwacht dat EM-aandelen, EM-schulden, en goudmijnbedrijven — allemaal geleveraged dollar-bear trades — blijven kapitaal aantrekken, naar mijn mening.