Ponzi Szn – MicroStrategyn indeksiporsaanreikä: Yritysten Bitcoin-Ponzi ilman petoksia 1. MSCI:n päätös pakottaa MicroStrategyn rakenteelliseen kriisiin 21. marraskuuta 2025 BTC:n arvo oli noin 82 500 dollaria ja $MSTR on laskenut ~40 % kuukaudesta. MSCI:n ehdottama sääntö — joka sulkee pois yritykset, joiden digitaaliset varat ylittävät 50 % kokonaisvaroista ja muodostavat pääasiallisen liiketoiminnan — kohdistuu suoraan MicroStrategyen. MSTR:llä on 649 870 BTC, >90 % markkina-arvosta Ohjelmistotulot (116 miljoonaa dollaria kolmannella neljänneksellä) eivät kata mitään JPMorgan antaa indeksin poistamisen todennäköisyydeksi 80 % Arvioidut vaikutukset: 2,8 miljardia dollaria pakotti ulosvirtauksia MSCI:ltä 8,8–11,6 miljardia dollaria, jos Nasdaq/S&P kopioi säännön Passiivinen omistus = 15–20 % riskissä olevasta kelluvasta kohteesta Markkinat jo hinnoittelevat puhdistusta: mNAV-vakuutusmaksu romahti ~1,1×:iin, mikä on alhaisin sitten vuoden 2020 MSTR jää merkittävästi BTC:tä heikommin Sijoittajat ovat etumatkalla pakotetun tasapainotuksen uudelleenjärjestelyissä Saylor julkisesti vaatii: "Emme ole rahasto. Olemme Bitcoinin tukema rakenteellisen rahoituksen innovaattori." Mutta MSCI välittää taseen koostumuksesta — ei mistään muusta. 2. Porsaanreikämekaniikan korjaaminen: Mikä oikeasti toimii nyt Ostaminen (A) Spot Bitcoin ETF:t (aidot, ei DAT-paketit) Esimerkkejä: $IBIT (BlackRock) $FBTC (Fidelity) $ARKB $BITB Nämä ovat vuoden '40 Act -lain rahoitusarvopapereita. Niitä ei lasketa "digitaalisiksi omaisuuksiksi" ehdotetun MSCI-määritelmän mukaan. Kuitenkin: Ne eivät enää käy kauppaa premiumilla/alennuksella, joten alfaa ei voi kerätä spreadistä. Ne ovat yksinkertaisesti BTC-altistusta yhteensopivassa kääreessä. Edelleen tehokas, mutta ei ilmaista lounasta. (B) Valtionosakkeet (DAT-osakkeet) Nämä käyvät edelleen kauppaa mNAV-alennuksilla ja niitä pidetään edelleen hajautetuina "operatiivisina yhtiöinä". $NAKA — todellinen DAT, pitää BTC:tä toimintarakenteessa $STRV — myös DAT, ei ETF $MARA, $RIOT jne. — kaivostyöläiset tai tilinomistajat, joilla on BTC taseessa Nämä tarjoavat alennuksia, jotka luovat upotettuja voittoja, mutta pahentavat Ponzi-muotoa ristiinomistusten vuoksi. (C) Ei-BTC:n käyttöosakkeet Tämä kategoria auttaa teknisesti vähentämään suoran krypton suhdetta, mutta tuhoaa BTC betan ja siten Saylorin mandaatti.

3. Miksi rakenne näyttää ponzilta Tuloksena oleva rakenne muuttuu refleksiiviseksi ja Ponzi-muotoiseksi, koska ainoa tapa kerätä alfaa ja pienentää suoran krypton suhdetta on ostaa muita DATeja, ei yksinkertaisia ETF-kääreitä. Tämä luo: (1) Rekursiiviset taseet MSTR ostaa NAKAn NAKA ostaa BTC:tä NAKA:n hinta nousee, koska MSTR ostaa MSTR:n valtionkassan "arvo" nousee, koska NAKA nousee Molemmat vaikuttavat terveemmiltä. Passiiviset sisäänvirtaukset vahvistavat sitä Kaikki ostavat toistensa aarreaitan Tämä on klassinen ympyränmuotoinen asset-support -silmukka, jonka jokainen säädin Maassa luokittelee "Ponzi-läheiseksi refleksiivisuudeksi". (2) Hintavakaus vaatii uusia virtauksia Kuten Ponzissa, rakenne riippuu: Jatkuvat passiivisen indeksin sisäänvirtaukset Rekursiivinen osakekorotus Uutta rahaa vakuutusmaksujen ylläpitämiseen tai alennusten sulkemiseen (3) Yksi shokki purkaa koko ympyrän Jos MSCI sulkee pois MSTR:n: MSTR dumppaa → NAKA-dumppauksia NAKA dumppaa → BTC-korrelaatiopiikit BTC:n heikkous → ETF:t heikkenevät → DAT:t heikkenevät Lisää rahastoja tyhjentää → likviditeetin romahtaminen Käännös on voimakkaasti epälineaarinen — Ponzin matemaattinen tunnusmerkki purkautuu. Tärkeä selvennys (ja mikä tekee tästä analyysistä vahvan): Tämä ei ole petollinen Ponzi. Se on rakenteellinen Ponzi — refleksiivinen rahoituspyramidi, joka perustuu rekursiiviseen omaisuusarvostukseen, ristiinomistuksiin ja sisäänvirtauksiin ylläpitääkseen itseään. Muoto on identtinen, vaikka tarkoitus ei ole. 5. Laajempi kertomus: Bitcoinin yritysten legitimiteetti perustuu tähän MicroStrategy on ollut tärkein yritysmaailman Bitcoin-etenemisramppi. Mutta jos MSCI:n sääntö katkaisee indeksivirran putken, koko yritysten Bitcoin-kassamalli voi murtua. Jos Saylor kääntyy oikein: MSTR on edelleen indeksikelpoinen BTC-altistus pysyy lähellä 90 %:ia Tase muuttuu "laillistetuksi äärettömäksi BTC-betaksi" Refleksiivinen silmukka jatkuu Jos hän epäonnistuu: DAT:t muuttuvat ei-indeksivaroiksi Puhtaat BTC-valtionlainat voivat siirtyä yksityisiksi Bitcoin menettää voimakkaimman yritysvahvistimensa 15. tammikuuta 2026 on laukaisupiste. MicroStrategy voi: Vaihda 5–10 miljardia dollaria ETF:iksi + DAT:iksi Vähennä suora BTC alle 50 %:n Stay-indeksikelpoisuus Pidä BTC-beta lähes täydessä kunnossa Tuota ~5–12 % alfaa DAT-puolella Mutta näin tehty luo rekursiivisen valtionkassan ekosysteemin, jossa: MSTR tukee NAKA:ta, NAKA tukee BTC:tä, BTC tukee ETF:iä, ETF:t tukevat MSTR:ää. Laillinen Ponzi-piiri. P.S. Saylor, jos luet tätä..... on toinen paras: salattu Bitcoin $ZEC $CYPH, $ZCSH. Nyt on aika kääntyä.

*Strategia