Биткойн можно рассматривать как глобальный «резерв сбережений» для избыточного капитала: когда процентные ставки низкие, ликвидность изобилует, а реальные инвестиции с высоким ожидаемым ROIC дефицитны, сбережения мигрируют в Биткойн, потому что он является конечным дефицитом, глобальной цифровой открытой сетью с фиксированным предложением в 21 миллион. Со временем больше монет удерживается долгосрочными держателями, корпорациями, ETF и государствами, они рассматривают BTC как стратегический резерв, а не как торговый инвентарь. Это делает эффективное обращающееся предложение высоко неэластичным: новый спрос в основном должен отражаться в более высокой фиатной цене, а не в новых монетах, выходящих на рынок. Когда условия меняются и ставки растут или аппетит к риску падает, спекулянты продают, но большие группы долгосрочных сберегателей этого не делают; большая часть капитала, который поступил, остается на месте. Эта асимметрия и создает «зубчатость» в курсе биткойна: глубокие падения обычны, но пост-кризисные минимумы, как правило, находятся выше предыдущих циклов.