Mann, holdningen til programvare som investering her er ganske ødelagt. Noen ulike tanker etter å ha jobbet med programvare i et par tiår: - Dette var det letteste markedet lenge. Greenfield-muligheter overalt - Noen deloppgaver springer ut fra dette. A) Det nærte ikke akkurat det jeg vil beskrive som «operasjonell strenghet». B) Jeg vil heller ikke beskrive mange av disse lederteamene som drapsmenn C) Folk er vant til å operere i et innkommende miljø med svak konkurranse. Det er absolutt ikke tilfelle i dag - På samme måte skjulte bruttomarginer en rekke late, dårlige vaner - Og investorer har aldri brydd seg om reell profitt, så det er en del av hvordan disse selskapene opererer. - Man skulle tro 2022 ville ha vasket bort mange av disse dårlige vanene. For noen selskaper, som jeg vil si Shopify er et godt eksempel, det gjorde det absolutt. For andre selskaper gjorde det det en liten stund, men muskelminnet er sterkt, og tidene ble gode igjen. Noen prøvde egentlig ikke engang. Så du går fra et miljø med masse medvind, minimal konkurranse, lave renter, investorer som ikke brydde seg om profitt, og høye bruttomarginer til... Utrolig intens konkurranse, behov for å ofre marginer for å konkurrere i AI, knivkamper overalt når medvinden forsvinner og driftsflatene konvergerer, et miljø med høyere rente, investorbekymringer om terminal verdi på grunn av risiko for AI-forstyrrelser, og en rekke andre reelle, strukturelle problemer som ville gjort dette innlegget altfor langt å lese Og nesten alle disse selskapene er ikke billige selv etter denne nedvurderingen. Og de vokser heller ikke så fort lenger. Og AI-baserte app-lag-selskaper stjeler deres inkrementelle kunde-LTV. Og ledelsen er egentlig ikke drapsmenn fordi de ikke har måttet være det. Så tror jeg mange av bjørnetilfellene er ekstreme? Ja. Men er det mye, mye sannhet her? Også ja.

Jeg ser så mange si at disse er billige på historiske multipler. Og bruker inntektsmultipler. Og miljøene kunne ikke vært mer forskjellige. Vær forsiktig der ute

For å være ærlig burde de fleste av disse selskapene bare plukke inn en gjennomsnittlig Amazon-VP fra 2007-2018-perioden og gjøre dem til COO/SVP for masse dritt. De kommer til å slå litt vett inn i disse selskapene