Man, het sentiment over software als investering hier is behoorlijk negatief. Een paar verschillende gedachten vanuit mijn twee decennia ervaring in software: - Dit was de gemakkelijkste markt voor een lange tijd. Overal groene velden. - Een paar subproblemen vloeien hieruit voort. A) Dit heeft niet echt bijgedragen aan wat ik zou beschrijven als "operationele strengheid." B) Ik zou ook niet veel van deze uitvoerende teams als killers beschrijven. C) Mensen zijn gewend om te opereren in een inbound omgeving met zwakke concurrentie. Dat is vandaag de dag absoluut niet het geval. - Evenzo verbergden brutomarges een hoop luie, slechte gewoonten. - En investeerders hebben zich nooit iets aangetrokken van echte winst, dus dat is ingebakken in hoe deze bedrijven opereren. - Je zou denken dat 2022 veel van deze slechte gewoonten zou hebben weggevaagd. Voor sommige bedrijven, zoals ik zou zeggen Shopify een geweldig voorbeeld is, deed het dat absoluut. Voor andere bedrijven deed het dat een beetje, maar spierherinnering is sterk, en de tijden werden weer goed. Sommige hebben zelfs niet echt geprobeerd. Dus je gaat van een omgeving met een hoop meewind, minimale concurrentie, lage rentetarieven, investeerders die zich niet om winst bekommerden, en hoge brutomarges naar… Incredibly intense competition, needing to sacrifice margins to compete in AI, knife fights everywhere as tailwinds vanish and operating surfaces converge, higher rate environment, investor concerns on terminal value due to AI disruption risk, and a bunch of other real, structural issues that would make this post way too long to read. En bijna al deze bedrijven zijn niet goedkoop, zelfs niet na deze de-rating. En ze groeien ook niet meer zo snel. En AI-native app-laagbedrijven stelen hun incrementele klant LTV. En het management zijn niet echt killers omdat ze dat niet hoefden te zijn. Dus denk ik dat veel van de berenargumenten extreem zijn? Ja. Maar is er ook veel, veel waarheid hier? Ook ja.

Ik zie zoveel mensen zeggen dat deze goedkoop zijn op historische multiples. En gebruikmakend van omzetmultiples. En de omgevingen konden niet meer verschillen. Wees voorzichtig daarbuiten.

Eerlijk gezegd zouden de meeste van deze bedrijven gewoon de gemiddelde Amazon VP uit de periode 2007-2018 moeten aannemen en hen COO/SVP maken van een heleboel dingen. Ze zullen wat gezond verstand in deze bedrijven brengen.