在這裡，對於軟體作為投資的情緒相當低迷。以下是我在軟體領域工作了幾十年後的一些想法： - 這曾經是最容易的市場，隨處可見綠地機會。 - 這帶來了一些次要問題。A) 這並沒有培養出我所謂的「運營嚴謹性」。B) 我也不會把這些執行團隊描述為殺手。C) 人們習慣於在競爭弱的環境中運作。今天的情況完全不是這樣。 - 同樣，毛利率掩蓋了一堆懶惰的壞習慣。 - 而且投資者從來不在乎真正的利潤，因此這已經融入了這些公司的運作方式。 - 你會認為2022年會洗去很多這些壞習慣。對於一些公司來說，比如我會說Shopify是一個很好的例子，確實如此。對於其他公司來說，這只持續了一小段時間，但肌肉記憶很強，情況又變好了。有些甚至根本沒有真正嘗試過。 所以你是從一個有大量順風的環境，競爭最小，利率低，投資者不在乎利潤，毛利率高的環境，轉變到…… 極度激烈的競爭，為了在AI中競爭而需要犧牲利潤，隨著順風消失和運營表面趨同，處處都是刀戰，更高的利率環境，投資者對於因AI破壞風險而產生的終端價值的擔憂，以及一堆其他真正的結構性問題，這些問題會讓這篇文章變得過於冗長。 而且幾乎所有這些公司即使在這次降級後也不便宜。而且它們的增長速度也不再那麼快了。AI原生應用層公司正在搶奪它們的增量客戶LTV。而管理層並不是真正的殺手，因為他們不需要這樣做。 所以我認為很多熊市案例是極端的嗎？是的。但這裡也有很多真相嗎？也是的。

我看到很多人說這些在歷史倍數上是便宜的。並且使用收入倍數。而且環境可能截然不同。小心點。

老實說，這些公司大多應該直接找一位2007-2018年間的亞馬遜副總裁，讓他們擔任一堆事情的首席運營官/資深副總裁。他們會讓這些公司清醒過來。