Folkmassan kring mjukvara som investering här är ganska överdriven. Några olika tankar från att ha arbetat med mjukvara i ett par decennier: - Det här var den lättaste marknaden länge. Greenfield-möjligheter överallt - Några delproblem följer av detta. A) Det gav inte direkt det jag skulle kalla "operativ stringens." B) Jag skulle inte heller beskriva många av dessa ledningsgrupper som dödare C) Folk är vana vid att arbeta i en inbound-miljö med svag konkurrens. Det är verkligen inte fallet idag - På samma sätt dolde bruttomarginaler en massa lata, dåliga vanor - Och investerare har aldrig brytt sig ett dugg om verklig vinst, så det är inbakat i hur dessa företag fungerar. - Man skulle kunna tro att 2022 skulle ha tvättat bort många av dessa dåliga vanor. För vissa företag, som jag skulle säga att Shopify är ett bra exempel, gjorde det absolut det. För andra företag gjorde det det en liten stund, men muskelminnet är starkt, och tiderna blev bra igen. Vissa försökte inte ens riktigt. Så du går från en miljö med massor av medvindar, minimal konkurrens, låga räntor, investerare som inte brydde sig om vinst och höga bruttomarginaler till... Otroligt intensiv konkurrens, att behöva offra marginaler för att konkurrera inom AI, knivstrider överallt när medvindarna försvinner och driftsytorna konvergerar, en miljö med högre räntor, investerares oro kring terminalvärdet på grund av risk för AI-störningar, och en massa andra verkliga, strukturella problem som skulle göra detta inlägg alldeles för långt att läsa Och nästan alla dessa företag är inte billiga även efter denna nedgradering. Och de växer inte så snabbt längre heller. Och AI-företag som lager AI-appar stjäl deras inkrementella kund-LTV. Och ledningen är egentligen inte mördare eftersom de inte har behövt vara det. Så tycker jag att många av björnfallen är extrema? Ja. Men finns det mycket, mycket sanning här? Och ja.

Jag ser så många säga att dessa är billiga på historiska multiplar. Och använder intäktsmultiplar. Och miljöerna kunde inte vara mer olika. Var försiktig där ute

Ärligt talat borde de flesta av dessa företag bara ta en genomsnittlig Amazon-VP från 2007-2018-eran och göra dem till COO/SVP för en massa skit. De kommer att slå lite vett i dessa företag