El presidente de la Fed, Jerome Powell, está en una situación difícil. ¿Cómo puede la Fed justificar el recorte de tasas en medio de una bonanza crediticia especulativa? Las condiciones libres en el mercado primario llevaron la emisión de préstamos apalancados a un récord de 223.000 millones de dólares en julio. Ese es el total mensual más grande de la historia. La emisión de bonos de alto rendimiento alcanzó los 35.000 millones de dólares, lo que convierte al mes pasado en el julio más activo desde al menos 2006. Los diferenciales de los bonos corporativos son ahora los más ajustados desde 2007. Sí, la fabricación todavía está de capa caída. Sí, el mercado de la vivienda se está tensando por las elevadas tasas hipotecarias. Pero más allá de eso, hay poca evidencia de que las condiciones financieras realmente deban relajarse.