De voorzitter van de Fed, Jerome Powell, zit in een benarde positie. Hoe kan de Fed rechtvaardigen dat ze de rente verlaagt midden in een speculatieve kredietbonanza? De vrijmoedige omstandigheden op de primaire markt hebben de uitgifte van leveraged leningen in juli naar een record van $223 miljard geduwd. Dat is het grootste maandtotaal ooit. De uitgifte van high-yield obligaties bereikte $35 miljard, wat juli tot de drukste juli maakt sinds minstens 2006. De spreads van bedrijfsobligaties zijn nu de krapste sinds 2007. Ja, de productie is nog steeds in de put. Ja, de woningmarkt staat onder druk door hoge hypotheekrentes. Maar verder is er weinig bewijs dat de financiële omstandigheden daadwerkelijk versoepeld moeten worden.