Ketua Fed Jerome Powell berada dalam posisi yang sulit. Bagaimana Fed dapat membenarkan pemotongan suku bunga di tengah bonanza kredit spekulatif? Kondisi bebas di pasar primer mendorong penerbitan pinjaman leverage ke rekor $ 223 miliar pada bulan Juli. Itu adalah total bulanan terbesar yang pernah ada. Penerbitan obligasi imbal hasil tinggi mencapai $ 35 miliar, yang menjadikan bulan lalu bulan Juli tersibuk sejak setidaknya 2006. Spread obligasi korporasi sekarang menjadi yang paling ketat sejak 2007. Ya, manufaktur masih dalam keadaan lesu. Ya, pasar perumahan tegang di bawah suku bunga hipotek yang tinggi. Tetapi di luar itu, ada sedikit bukti bahwa kondisi keuangan benar-benar perlu dilonggarkan.