Il presidente della Fed, Jerome Powell, si trova in una situazione difficile. Come può la Fed giustificare un taglio dei tassi nel mezzo di un'esplosione speculativa del credito? Le condizioni di libertà nel mercato primario hanno spinto l'emissione di prestiti con leva a un record di 223 miliardi di dollari a luglio. Questo è il totale mensile più grande di sempre. L'emissione di obbligazioni ad alto rendimento ha raggiunto i 35 miliardi di dollari, il che rende il mese scorso il luglio più attivo dal 2006. Gli spread delle obbligazioni societarie sono ora i più stretti dal 2007. Sì, il settore manifatturiero è ancora in difficoltà. Sì, il mercato immobiliare sta soffrendo a causa dei tassi ipotecari elevati. Ma al di là di questo, ci sono poche prove che le condizioni finanziarie debbano effettivamente essere allentate.