Почему прозрачная торговля улучшает исполнение для крупных игроков На протяжении роста Hyperliquid скептики сомневались в способности платформы масштабировать ликвидность. Эти опасения были развеяны, поскольку Hyperliquid стал одним из самых ликвидных мест в мире. С принятием Hyperliquid некоторыми из крупнейших трейдеров в криптовалюте обсуждение сместилось к вопросам прозрачной торговли. Многие считают, что крупные игроки на Hyperliquid: 1) подвергаются фронтраннингу при входе в позицию 2) становятся целью, так как их цены ликвидации и стоп-ордера являются публичными Эти опасения естественны, но на самом деле всё наоборот: для большинства крупных игроков прозрачная торговля улучшает исполнение по сравнению с частными площадками. Основной аргумент заключается в том, что рынки — это эффективные механизмы, которые преобразуют информацию в справедливые цены и ликвидность. Торгуя публично на Hyperliquid, крупные игроки дают маркет-мейкерам больше возможностей предоставлять ликвидность для их потоков, что приводит к лучшему исполнению. Позиции на миллиарды долларов могут быть исполнены лучше на Hyperliquid, чем на централизованных биржах. Этот пост охватывает сложную линию рассуждений, поэтому может быть более убедительным начать с примера из реального мира из традиционных финансов (tradfi), чтобы продемонстрировать этот универсальный принцип. В конце концов, действия говорят громче слов. Пример Рассмотрим крупнейшие ETF в традиционных финансах, которые должны ежедневно ребалансировать свои портфели. Примеры включают в себя ETF с кредитным плечом, которые увеличивают позиции при благоприятном движении цен и уменьшают позиции в противоположном направлении. Эти фонды управляют сотнями миллиардов долларов активов под управлением (AUM). Многие из этих фондов выбирают исполнение на закрывающем аукционе бирж. Во многих отношениях это более экстремальная версия публичной торговли крупных игроков на Hyperliquid: 1. Позиции этих фондов практически полностью известны общественности. Это также верно для Hyperliquid. 2. Эти фонды следуют точной стратегии, которая является публичной. Это не так для Hyperliquid. Крупные игроки могут торговать как угодно. 3. Эти фонды торгуют предсказуемо каждый день, часто в огромных объемах. Это не так для Hyperliquid. Крупные игроки могут торговать в любое время. 4. Закрывающий аукцион предоставляет участникам достаточно времени для реакции на потоки ETF. Это не так для Hyperliquid, где торговля является непрерывной и мгновенной. Несмотря на эти моменты, менеджеры ETF выбирают прозрачность, подобную Hyperliquid. Эти фонды имеют полную гибкость сделать свои потоки частными, но сознательно выбирают транслировать свои намерения и сделки. Почему? История прозрачности в электронных рынках Дополнительным примером является история электронных рынков. Как было упомянуто выше, рынки — это эффективные механизмы, которые преобразуют информацию в справедливые цены и ликвидность. В частности, электронная торговля стала революционным шагом для финансовых рынков в начале 2000-х годов. Ранее торговля происходила в основном в торговых ямах, где качество исполнения часто было непоследовательным, а спреды шире. С появлением программных механизмов сопоставления, прозрачно обеспечивающих приоритет цены-времени, спреды сократились, а ликвидность улучшилась для конечных пользователей. Публичные книги ордеров позволили рыночным силам включить информацию о спросе и предложении в более справедливые цены и более глубокую ликвидность. Спектр информации Книги ордеров классифицируются по их информационной детализации. Обратите внимание, что L0 и L4 не являются стандартной терминологией, но включены здесь как естественные расширения спектра. L0: Отсутствие информации о книге (например, темные пулы)...