Longa discussão, mas importante se você quiser entender mais sobre a análise de dados do Bitcoin. Por favor, não clique apenas no gráfico que você acha que entende. Tente compreendê-los e seja mais crítico (incluindo meu trabalho). Faça perguntas. A questão central da apresentação de PlanB (@100trillionUSD) do modelo Stock-to-Flow (S2F) reside em como ele agrega dados em médias ao longo dos ciclos de halving de 4 anos do Bitcoin, muitas vezes mostrando apenas um punhado de pontos de dados para ilustrar uma suposta relação de lei de potência entre o preço do Bitcoin e sua razão S2F. Essa abordagem é enganosa porque obscurece a dinâmica subjacente dos dados quando vistos continuamente ao longo do tempo. Na realidade, a razão S2F não é uma variável suave e contínua—é efetivamente uma função em degraus. Entre os halvings, a razão S2F permanece relativamente estável (com apenas pequenas aumentos graduais à medida que o estoque total cresce ligeiramente em relação ao fluxo fixo), mas experimenta saltos abruptos em cada evento de halving, onde a recompensa do bloco é reduzida pela metade e a taxa de fluxo cai programaticamente. Isso cria platôs distintos nos dados S2F, sem valores intermediários entre esses saltos. O problema surge quando PlanB ajusta uma linha de regressão de lei de potência (por exemplo, log(preço) = a + b * log(S2F)) através desses pontos médios, implicando uma relação contínua e invariante em escala. As leis de potência, por natureza, exibem invariância de escala: se você escala a entrada (S2F) por um fator k, a saída (preço) deve escalar por k elevado a algum expoente, mantendo-se verdadeira em todas as escalas sem interrupções características. No entanto, a natureza em degraus da S2F viola isso. Considere os dados reais: observações reais se agrupam em torno de níveis S2F específicos correspondentes ao platô de cada ciclo. Se você começar em um ponto de dados real no gráfico e se deslocar ao longo do eixo x (S2F) por uma quantidade que cai entre dois saltos de halving, você está extrapolando para uma região onde nenhum valor S2F real pode existir—simplesmente não há dados lá, porque o cronograma de emissão do Bitcoin não permite essas razões S2F intermediárias. A linha ajustada pode conectar os pontos, mas distorce os dados ao implicar uma relação em vazios onde nenhuma é possível. Isso não é apenas um problema de ajuste ou uma questão de força de correlação (embora críticos tenham notado que o alto R² do modelo muitas vezes decorre de tendências espúrias em dados de séries temporais não estacionárias). Fundamentalmente, uma função em degraus ou por partes como a S2F não pode suportar uma verdadeira lei de potência invariante em escala, uma vez que os halvings introduzem uma escala característica embutida (aproximadamente a cada 210.000 blocos ou 4 anos). Afirmar uma dinâmica de lei de potência entre preço e S2F ignora como a S2F é estruturalmente definida, tornando a premissa fundamental do modelo incompatível com a mecânica da oferta do Bitcoin.