长时间的讨论，但如果你想更深入地理解比特币数据分析，这很重要。 请不要仅仅点击你认为可以理解的图表。试着理解它们，并更加批判性（包括我的工作）。提出问题。 PlanB（@100trillionUSD）对Stock-to-Flow（S2F）模型的展示的核心问题在于他如何将数据聚合为比特币四年减半周期的平均值，通常只显示少量数据点来说明比特币价格与其S2F比率之间的所谓幂律关系。 这种方法具有误导性，因为它在时间上连续查看数据时掩盖了数据的基本动态。 实际上，S2F比率并不是一个平滑、连续的变量——它实际上是一个分段函数。在减半之间，S2F比率保持相对稳定（只有随着总库存相对于固定流量的轻微逐渐增加而略微上升），但在每次减半事件时会经历突然的跳跃，此时区块奖励减半，流量速率程序性下降。 这在S2F数据中创建了明显的平稳期，在这些跳跃之间没有中间值。 问题出现在PlanB通过这些平均点拟合一条幂律回归线（例如，log(价格) = a + b * log(S2F)），暗示了一种连续的、尺度不变的关系。 幂律本质上表现出尺度不变性：如果你将输入（S2F）按因子k缩放，输出（价格）应该按k的某个指数缩放，在所有尺度上都保持真实，没有特征中断。 然而，S2F的分段特性违反了这一点。考虑实际数据：真实观察值聚集在每个周期的平稳期对应的特定S2F水平上。如果你从图表上的一个真实数据点开始，并在x轴（S2F）上移动一个落在两个减半跳跃之间的量，你就是在推断一个没有真实S2F值的区域——那里根本没有数据，因为比特币的发行计划不允许存在那些中间的S2F比率。 拟合的线可能连接了这些点，但它通过暗示在没有可能的空白处存在关系而误导了数据。 这不仅仅是一个拟合问题或相关性强度的问题（尽管批评者指出该模型的高R²往往源于非平稳时间序列数据中的虚假趋势）。 从根本上说，像S2F这样的分段或分段函数无法支持真正的尺度不变幂律，因为减半引入了一个内在的特征尺度（大约每210,000个区块或4年）。 声称价格与S2F之间存在幂律动态忽视了S2F的结构性定义，使得模型的基础前提与比特币供应的机制不兼容。