Recuerdo cómo el balance de la Fed y el S&P 500 se convirtieron en el gráfico más observado después de la crisis financiera global. La idea de que la liquidez estaba impulsando las acciones se convirtió en un dogma. Pero yo nunca lo creí. Para mí, siempre se trató de las ganancias. Y, efectivamente, la relación se rompió. La Fed comenzó a reducir su balance en 2021, sin embargo, el S&P 500 siguió alcanzando nuevos máximos. Luego llegó 2023. La multitud macro se obsesionó con la contracción de la oferta monetaria. Todos pensaban que las acciones caerían. Pero no lo hicieron. Las acciones siguieron subiendo.