Ik herinner me hoe de balans van de Fed en de S&P 500 de meest bekeken grafiek werden na de wereldwijde financiële crisis. Het idee dat liquiditeit de aandelen aanstuurde, werd gospel. Maar ik heb het nooit geloofd. Voor mij ging het altijd om winst. En zeker genoeg, de relatie viel uit elkaar. De Fed begon zijn balans in 2021 te verkleinen, maar de S&P 500 bleef nieuwe hoogtes bereiken. Toen kwam 2023. De macro crowd was gefocust op de krimpende geldhoeveelheid. Iedereen dacht dat de aandelen zouden omvallen. Maar dat deden ze niet. Aandelen bleven stijgen.