Lembro-me de como o balanço do Fed e o S&P 500 se tornaram o gráfico mais observado após a crise financeira global. A ideia de que a liquidez estava a impulsionar as ações tornou-se um dogma. Mas eu nunca acreditei nisso. Para mim, sempre se tratou de lucros. E, como era de esperar, a relação quebrou-se. O Fed começou a reduzir o seu balanço em 2021, mas o S&P 500 continuou a atingir novos máximos. Então veio 2023. A multidão macrofixou-se na contração da oferta monetária. Todos pensavam que as ações iriam cair. Mas não caíram. As ações continuaram a subir.