Je me souviens comment le bilan de la Fed et le S&P 500 sont devenus le graphique le plus regardé après la crise financière mondiale. L'idée que la liquidité était le moteur des actions est devenue une vérité universelle. Mais je n'y ai jamais cru. Pour moi, il s'agissait toujours des bénéfices. Et en effet, la relation s'est effondrée. La Fed a commencé à réduire son bilan en 2021, mais le S&P 500 a continué à atteindre de nouveaux sommets. Puis est venu 2023. La foule macroéconomique s'est concentrée sur la contraction de l'offre monétaire. Tout le monde pensait que les actions allaient s'effondrer. Mais ce ne fut pas le cas. Les actions ont continué à augmenter.