Korea Meritz Securities: Tendencias de PCB/CCL de Vera Rubin • Actualmente, las presentaciones de muestras de material para el PCB/CCL de Rubin comenzaron en septiembre, y el programa ha entrado en la fase de calificación de material a gran escala. • Si no ocurre un cambio de diseño importante, se espera que la validación de la demostración del sistema comience alrededor de enero-febrero de 2026, y que las especificaciones finales del PCB se finalicen y se otorgue la aprobación para la producción en masa dentro del 2T26. • Las especificaciones de PCB/CCL de Rubin heredan y amplían en gran medida la plataforma Bianca de la generación Blackwell, y para la bandeja de cómputo y la bandeja de conmutación, en lugar de innovación estructural, se espera un avance tecnológico en términos de integridad de señal, densidad de potencia y diseño térmico. • Se espera que la estructura de la cadena de suministro mantenga una alta participación para los proveedores existentes que fueron validados en la generación Blackwell. • Por producto: para la bandeja de cómputo, se espera que el suministro de PCB sea liderado por Victory Giant y Unimicron, mientras que se espera que el suministro de CCL sea liderado por Doosan; para la bandeja de conmutación, se espera que el suministro de PCB sea liderado por Victory Giant y Wus, mientras que el suministro de CCL se espera que esté centrado en EMC y Shengyi. • Mientras tanto, el nuevo sustrato CPX introducido y el plano intermedio correspondiente están actuando actualmente como las variables clave de incertidumbre para la generación Rubin. • En esta área, la adopción de CCL M9 es muy probable que permita la transmisión de señales a ultra alta velocidad, y la esencia de la incertidumbre relacionada con Rubin proviene de la selección final de materiales y el cronograma de calificación para los materiales que se aplicarán al plano intermedio y CPX. • Los cuellos de botella para la adopción de M9 se pueden clasificar en dos problemas de material: Fibra de vidrio: el vidrio Q tiene un volumen de suministro limitado y, debido a que el material en sí es altamente rígido, la dificultad de procesamiento es extremadamente alta, creando restricciones desde una perspectiva de producción en masa. Con el equipo de perforación de la generación existente, el procesamiento de microagujeros es difícil, por lo que se requiere un rediseño de los procesos de perforación láser y mecánica. El vidrio NEZ de próxima generación de Nittobo (en lugar de vidrio Q) aún no ha cumplido completamente con las especificaciones de ultra alta velocidad / ultra baja pérdida requeridas por los clientes en términos de propiedades dieléctricas (Dk). Papel de cobre: el papel de cobre HVLP4 también sigue teniendo un riesgo de validación significativo. Cuando se aplica HVLP4, se requiere estabilización adicional del proceso para abordar problemas de delaminación y deformación en el proceso de CCL. • Los cuellos de botella actuales en el proceso de adopción de M9 pueden afectar a todo el sistema en lugar de permanecer a nivel de un componente específico, y esto podría surgir como una variable estructural que puede impactar directamente en el cronograma general de producción en masa de Rubin.