Korea Meritz Securities: Vera Rubin PCB/CCL Trends • Momenteel zijn de materiaalmonsterindieningen voor Rubin's PCB/CCL begonnen in september, en het programma is de fase van volledige materiaalkwalificatie ingegaan. • Als er geen grote ontwerpwijzigingen plaatsvinden, wordt verwacht dat de systeemdemovalidatie rond januari-februari 2026 zal beginnen, en dat de definitieve PCB-specificaties zullen worden afgerond en goedkeuring voor massaproductie zal worden verleend binnen 2Q26. • Rubin's PCB/CCL-specificaties erfden in grote lijnen de Bianca-platform van de Blackwell-generatie en voor de Compute tray en Switch tray wordt verwacht dat er, in plaats van structurele innovatie, technologische vooruitgang zal zijn op het gebied van signaalintegriteit, vermogensdichtheid en thermisch ontwerp. • De structuur van de toeleveringsketen zal naar verwachting ook een hoog aandeel behouden voor bestaande leveranciers die zijn gevalideerd in de Blackwell-generatie. • Per product: voor de Compute tray wordt verwacht dat de PCB-levering zal worden geleid door Victory Giant en Unimicron, terwijl de CCL-levering naar verwachting zal worden geleid door Doosan; voor de Switch tray wordt verwacht dat de PCB-levering zal worden geleid door Victory Giant en Wus, terwijl de CCL-levering naar verwachting zal worden gecentraliseerd rond EMC en Shengyi. • Ondertussen fungeren het nieuw geïntroduceerde CPX-substraat en het bijbehorende midplane momenteel als de belangrijkste onzekerheidsvariabelen voor de Rubin-generatie. • In dit gebied is de adoptie van M9 CCL zeer waarschijnlijk om ultra-hoge snelheid signaaloverdracht mogelijk te maken, en de essentie van de Rubin-gerelateerde onzekerheid komt voort uit de definitieve materiaalkeuze en de kwalificatietijdlijn voor materialen die moeten worden toegepast op het midplane en CPX. • De knelpunten voor de adoptie van M9 kunnen grofweg worden gecategoriseerd in twee materiaalkwesties: Glasvezel: Q-glas heeft een beperkte leveringsvolume en, omdat het materiaal zelf zeer stijf is, is de verwerkingsmoeilijkheid extreem hoog, wat beperkingen creëert vanuit een massaproductieperspectief. Met boorapparatuur van de bestaande generatie is micro-gatverwerking moeilijk, dus is een herontwerp van de laserboor- en mechanische boorprocessen vereist. Nittobo's volgende generatie NEZ-glas (in plaats van Q-glas) heeft nog niet volledig voldaan aan de ultra-hoge snelheid / ultra-lage verlies specificaties die door klanten worden vereist op het gebied van diëlektrische eigenschappen (Dk). Koperfolie: HVLP4 koperfolie draagt ook nog steeds een aanzienlijke validatierisico. Wanneer HVLP4 wordt toegepast, is extra processtabilisatie vereist om delaminatie- en krommingproblemen in het CCL-proces aan te pakken. • De huidige knelpunten in het M9-adoptieproces kunnen zich over het gehele systeem verspreiden in plaats van op het niveau van een specifiek onderdeel te blijven, en dit zou kunnen opkomen als een structurele variabele die direct invloed kan hebben op Rubin's algehele massaproductieschema.