Zasedání FOMC tento týden bude zajímavé z hlediska toho, co se odehrává v zákulisí.  Budou ti samí členové nesouhlasit i poté, co Fed pravděpodobně toto snížení prodá?  A co odhalí bodový graf, až se budeme blížit ke konci Powellovy éry?  Zdá se zřejmé, že post-Powellův Fed bude více holubičí a potenciálně méně nezávislý než současný režim. Ale kolik?  To zatím nevíme.  Jedna věc se zdá být jasná: propast mezi úrovní reálných sazeb a trajektorií dluhu vůči HDP se bude muset vyřešit tak či onak.  Podle mého odhadu je tato "mezera ve financování" kolem 100-200 bazických bodů, což naznačuje, že příští Fed by mohl snížit krátké sazby směrem ke 3 % a zároveň podniknout kroky k potlačení dlouhých sazeb.  Neudržitelná trajektorie dluhu a reálné sazby +200 bazických bodů spolu nevycházejí. Zdá se, že vyhlídka na více holubičí postoj Fedu bude pravděpodobně i nadále vyvíjet tlak na americký dolar, který pokračoval v pomalém narušování své dominance v rezervách, zatímco zlato získalo podíl na trhu.