Pertemuan FOMC minggu ini akan menarik dalam hal apa yang terjadi di balik layar.  Akankah anggota yang sama tidak setuju, bahkan setelah Fed mungkin memberikan pemotongan itu?  Dan apa yang akan diungkapkan plot titik saat kita semakin dekat dengan akhir era Powell?  Tampaknya jelas bahwa The Fed pasca-Powell akan lebih dovish dan berpotensi kurang independen daripada rezim saat ini. Tapi berapa banyak?  Itu belum kita ketahui.  Satu hal tampak jelas: Kesenjangan antara tingkat suku bunga riil dan lintasan utang/PDB harus diselesaikan dengan satu atau lain cara.  Menurut perkiraan saya, "kesenjangan pendanaan" itu sekitar 100-200 bps, yang menunjukkan bahwa Fed berikutnya mungkin menurunkan suku bunga pendek menuju 3% sambil juga mengambil langkah-langkah untuk menekan suku bunga panjang.  Lintasan utang yang tidak berkelanjutan dan suku bunga riil +200 bps tidak sejalan. Prospek Fed yang lebih dovish tampaknya akan terus menekan dolar AS, yang terus perlahan-lahan mengikis dominasi cadangannya sementara emas telah mengambil pangsa pasar.