Засідання FOMC цього тижня буде цікавим з точки зору того, що відбувається за лаштунками.  Чи будуть ті самі члени не погоджуватися навіть після того, як ФРС, імовірно, здійснить це скорочення?  І що покаже точковий сюжет, коли ми наблизимося до кінця епохи Пауелла?  Здається очевидним, що ФРС після Пауелла буде більш голубиною і потенційно менш незалежною, ніж нинішній режим. Але скільки?  Цього ми ще не знаємо.  Очевидно одне: розрив між рівнем реальних ставок і траєкторією боргу/ВВП так чи інакше доведеться вирішувати.  За моєю оцінкою, цей «розрив у фінансуванні» становить близько 100-200 базисних пунктів, що свідчить про те, що наступна ФРС може знизити короткі ставки до 3%, а також вжити заходів для придушення довгих ставок.  Нестійка боргова траєкторія та реальні ставки +200 б.п. не ладнають. Перспектива більш голубиної ФРС, схоже, продовжить чинити тиск на долар США, який продовжує повільно послаблювати своє домінування в резервах, тоді як золото зайняло частку ринку.