Das FOMC-Meeting dieser Woche wird interessant sein, was die Vorgänge hinter den Kulissen betrifft. Werden die gleichen Mitglieder widersprechen, selbst nachdem die Fed vermutlich diese Senkung vornimmt? Und was wird der Dot Plot enthüllen, je näher wir dem Ende der Powell-Ära kommen? Es scheint offensichtlich, dass die Fed nach Powell taubenhafter und potenziell weniger unabhängig sein wird als das aktuelle Regime. Aber wie viel? Das wissen wir noch nicht. Eines scheint klar: Die Lücke zwischen dem Niveau der realen Zinsen und der Schulden-/BIP-Trajektorie muss auf die eine oder andere Weise gelöst werden. Nach meiner Schätzung liegt diese "Finanzierungslücke" bei etwa 100-200 Basispunkten, was darauf hindeutet, dass die nächste Fed die kurzfristigen Zinsen in Richtung 3% senken könnte, während sie gleichzeitig Schritte unternimmt, um die langfristigen Zinsen zu drücken. Eine nicht nachhaltige Schuldenentwicklung und +200 Basispunkte reale Zinsen vertragen sich nicht. Die Aussicht auf eine taubenhaftere Fed scheint wahrscheinlich weiterhin Druck auf den US-Dollar auszuüben, der weiterhin langsam seine Reserven-Dominanz erodiert, während Gold Marktanteile gewonnen hat.